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机械三巨头应收款475亿 保守销售引发监管关注?

文章出处: 人气:发表时间:2020-11-16
在实体经济上行、货币继续压缩的双重影响下,为放宽客户付款期限,按揭销售和融资租赁这两种较为灵敏的信誉销售形式,未然成为目前少数机械设施公司的支流抉择。
进去混总是要还的。
“上游客户资金无余回款不佳之际,公司相应延伸收款期限,添加分期收款业务的占比。应收账款周转率仅0.92次,低于2011年同期的1.38次,也低于2011全年4.2次的失常程度,显示回款压力凸显。”安信证券机械行业剖析师王书伟指出。
中联重科财报显示,因为该公司局部客户经过银行按揭购买其产品,截至2011年底,中联重科承担有担保责任的客户借款余额为90.92亿元,当年该公司代客户向银行支付守约款1.90亿元,同比分别增长52.80%和86.27%。
但上述靠近监管层知情人士说,因上游铁路投资和地产投资放缓,行业受间接冲击,为保持销售量,业内不少企业均采取低首付甚至零首付的保守销售模式,以在会计报表上提早确认销售收入,形成营业收入继续增长的假象。
以三一为例,2007年到2011年,其已背书未到期票据分别为4.54亿元、7.29亿元、7.58亿元、17.31亿元和38.05亿元;同期公司回购担保款一项则为22.28亿元、34.85亿元、52.23亿元、210.76亿元和308.82亿元。
“未来三一重工 (600031.SH)国内市场将采用三一加大象的双品牌战略,大象之前销售不好次要是没有金融支持,未来三一将给大象国内销售提供金融支持。”5月9日,一位近期参与公司调研的券商人士透露。但随去年下半年行业不景气加剧,三一重工为刺激产品销量采取的保守销售手腕所埋下巨额坏账危险渐露水面,日益紧张的现金流或将造成公司日后销售推行方面重要阻力。
理想上,类似三一重工的客户信贷恶化危险还并非个案。

机械三巨头应收款475亿 保守销售引发监管关注
高达475.45亿元的应收款背后,客户守约形成的坏账危险亦末尾在上述三家公司显现。
财报显示,三一重工、徐工机械坏账计提比例相反,对于一年以内(含1年)的应收款,计提比例为5%;1-2年(含2年)的计提比例为10%;2-3年(含3年)计提比例为20%,3年以上的计提比例为50%。
今年一季度,国内经济间断下滑趋向,虽然三巨头业绩仍算亮丽,但资金链压力也末尾凸显。
据监管层人士示意,A股机械三巨头头顶近500亿元巨额应收款,但在计提坏账预备方面的会计解决有失审慎。
“监管层以为,应用保守的信誉销售形式,降职销量的做法,在机械设施行业颇为普遍,提早确认收入的模式虽与现行会计规则并不违反,但若该笔款项后续出现守约,则将出现大面积资金断裂危险。”前述知情人士透露。
三一重工和中联重科一季度业绩虽逆势翻红,但应收款亦分别增至201.22亿元和141.93亿元。
除守约危险形成的实践坏账比例增大外,巨额应收款亦妨碍企业失常现金活动,对后续消费运营形成间接影响。报告期内,三一重工、中联重科、徐工机械三家公司运营流动产生的现金流量净额全副为负:分别为-43.89亿元、-14.42亿元和-14.42亿元。
470亿应收账款压顶
“随着应收名目占收入的比重逐年添加,三一重工的信誉敞口也在始终扩展。一旦出现大面积的信誉守约,承购人无奈按期偿还贷款,公司现金流就将出现恶化。”该知情人士通知记者。
实践上,机械行业上市公司激增的高额应收款成绩亦惹起监管层留意。有知情人士向记者透露,监管层已关注到几大巨头保守销售手腕背后的危险。
“一季度三一的应收款已超过2008年底金融危机时比例,直达2005年公司资金紧张时的历史高位。同时,因收购德国普茨迈斯特股权,货币资金较2011年末缩小33.53亿元,货币资金占营收比例则涉及新低。导致公司应收款与现金压力较大,蕴藏危险。”前述行业钻研员指出。
机械三巨头应收款475亿 “保守销售”引监管层关注
据三一重工披露,截至2011年3月公司采取按揭销售、融资租赁两种模式的销售占比分别为46.1%和18.8%,合计高达65%。“相比之下,融资租赁的首付比例最低,对老客户可低到10%左右,按揭首付则是30%左右,行业情势不好时可降到20%,而分期付款的首付比例较高,普通是40%到50%。”记者从一家机械设施代理经销商处了解到。
截至3月末,三家机械上市公司应收款总计475.45亿元,较去年末340.78亿元添加134.67亿元。“以三一为例,目前公司货币资金占营收比例已近2008年金融危机的低位,应收款与现金压力较大。”一券商机械行业剖析师示意。
而同期公司应收款占营业收入的比重则呈现大幅增长趋向,分别为56%、55%、61%、87%直至2011年的93%。
“对于三一重工等龙头来说,如今就像走钢丝,假设上游客户未来没有迸发大规模信誉危机,这关就算走过去了。咱们也在密切关注房地产、铁路基建等开工、银行贷款资金链情况。”
徐工机械一季报则指出,应收款增长35.38%是因报告期内公司收款期限延伸,分期收款业务添加所致。
4月26日,徐工机械 (000425.SZ)披露,受上游基建和地产投资继续回落影响,1-3月销售收入和净利润分别下滑17.8%、27.3%。因回款不佳,应收款升至132.3亿元,较年终增长35.38%。
相比之下,中联重科的计提比例分层则要更细化,而且其5年以上计提比例将高达100%。
三一重工财报显示,对按揭销售模式,公司在收到客户首付款、办理好银行按揭手续时确认收入。而对于分期收款模式,收款期限在三年以内的,按应收的合同或协定价款全额确认收入。
而收款期限在三年以上的,按应收的合同或协定价款的公允价值确定收入金额。应收的合同或协定价款与其公允价值之间的差额,按应收款项的摊余老本和实践利率计算确定的金额摊销,冲减财务费用。
联合三一重工2010、2011年应收款核销情况看,其2011年1-2年的坏账预备实践回款占比为25%,2年以上的实践回款占比则为32%。

为保证后续消费运营失常经营,三公司不得不添加贷款比例,一季度三一重工、中联中科、徐工机械短期借款额度分别较去年末增长35.01%、45.02%和31.90%;此外,三一重工跟徐工机械长期借款也较去年末增长16.87%和4.56%。
该钻研员以为,“高额应收款由工程机械行业销售形式决议。前提是产品销售、信贷、建筑工程施工整个循环保持较好的活动性,银行、经销商、厂商之间维持稳固的均衡性,那么类似的高应收款形式危险就较小。”
“按揭销售和融资租赁已成为工程机械企业的支流销售形式,公司关联方为客户的银行贷款提供担保,客户只有支付两到三成首付,一旦经济恶化,客户守约,最终危险将转移给企业,影响账款回收。”上述知情人士指出。
对此,有行业钻研员持不同认识,“去年下半年银根压缩,从设施商、承包商到施工商普遍缺钱,由此导致锁机、逾期、低首付等现象无余为怪。”
2011年,三一重工期末坏账损失数额为7.55亿元,较去年同期的3.29亿元添加129.48%。
4月28日,三一重工发布的一季报显示,其146.78亿元营业收入和28.04亿元净利润同比均小幅下跌,但应收款环比激增78%,由2011年末的113.05亿元增至201.23亿元。对此,三一重工解释为,“系节令性要素及目前宏观环境影响所致”。
保守销售形式引关注

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